政治局会议重提“加大逆周期调节力度”，下半年政策如何发力？

记者王珍

　　中共中央政治局7月30日召开会议，在部署下半年经济工作时，会议强调，实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，切实保障和改善民生。

　　和4月28日的政治局会议通稿相比，“加大逆周期调节力度”“及时谋划出台务实管用的增量政策”是本次会议最大的看点。中共中央政治局会议一般每月召开一次，其中与经济相关的会议通常在4月、7月和12月召开，三次会议分别对应部署开年后、下半年和来年的经济工作。

　　分析人士指出，今年二季度，我国GDP同比增长4.3%，较一季度的5.0%明显放缓。结合二季度以来的经济走势，本次政治局会议重提“加大逆周期调节力度”，意味着下半年宏观政策稳增长力度有望提升。

　　“我们估计，接下来政策节奏将为‘两步走’”。东方金诚首席宏观分析师王青对界面新闻表示，一是，短期内将重点加快财政支出和政府债券发行使用节奏，加快推进8000亿元新型政策性金融工具落地生效，带动投资止跌企稳；二是，在充分发挥这些存量政策的效能之后，预计三季度末前后，有可能出台一批务实管用的增量政策，包括增发一定规模的政府债券、实施降息降准等。

　　虽然会议对于财政、货币政策的定调总体未变——仍是“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”，但对执行方式的表述从4月的“精准有效实施”改为“实施好”。对这一转变，中国民生银行首席经济学家兼研究院院长温彬对界面新闻表示，这意味着政策重心从4月的“保持观察、精准滴灌”转为当前的“加大力度、保证效果”。前者强调的是对现有政策工具箱的充分挖掘和精细化操作，重在把已出台的政策落实到位；后者核心在“发力”二字，意味着政策需要强度提升和增量储备。

　　综合来看，分析师普遍认为，下半年逆周期调节将以财政政策为主、货币政策为辅。

　　财政政策方面，主要是加快政府债券发行进度，确保完成全年财政支出目标。会议指出，加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进“两重”（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）和“两新”（大规模设备更新和消费品以旧换新）工作。

　　中国金融四十人论坛（CF40）研究院院长郭凯周一对界面新闻表示，当前宏观纾困的关键堵点不在于货币政策，而在于财政政策，尤其是地方财政层面。地方政府同时面临土地收入锐减、隐性债务化解的双重压力，财政支出空间被大幅压缩，稳增长能力受限。

　　根据CF40研究院的测算，今年上半年，广义财政支出——一般公共预算支出和政府性基金支出之和——完成全年预算的43.5%，略低于去年同期，二季度新增专项债发行同比下降24.5%，政府债券净融资较去年同期少增约0.9 万亿元，是社融同比少增的主要来源之一。CF40研究院建议，下半年加快政府债券尤其是新增专项债的发行和使用进度，推动全年财政预算足额执行，力争广义财政支出增速不低于名义GDP增速。同时，压缩从债券发行到形成实物工作量的时滞，避免资金滞留、预算得不到充分执行的局面。

　　摩根大通中国首席经济学家朱锋也认为，财政是下半年稳增长的主力。他表示，从新增专项债、政策性金融工具、中央预算内资金，到城市更新、新型基础设施建设、扩大消费等均需要提速。若财政支出提速而三季度经济动能仍偏弱，四季度财政加码概率上升。货币政策则需协同财政发力，维持流动性合理充裕，侧重运用结构性工具、再贷款等手段降低实体经济融资成本，稳定地产链条。

　　“利率的话，预计会有10个基点的降息，但我们也多次强调，鉴于利率水平已经较低，那么降息真正能起到的刺激作用并不会很大。”朱锋说，即便利率进一步下调，更多是释放货币政策维持适度宽松的信号，难以单独扭转需求偏弱的局面。

　　本次政治局会议还提出，要有效扩大国内需求，适应不同群体消费需求扩大优质供给，挖掘服务消费潜力。

　　王青表示，下半年消费品以旧换新支持资金额度有可能适度上调，或鼓励地方出台更多促消费“自选动作”，推动汽车等重点商品消费保持适度增长。与此同时，下半年会进一步挖掘居民在旅游出行、文化娱乐、老幼介护等方面的服务消费潜力，将促进服务消费的重点从供给侧向需求侧适度倾斜。此外，着力稳定房地产市场，缓解房价下跌带来的居民资产缩水、“家底变薄”的影响，进而提振居民消费信心，激发内生性消费需求，也是未来促消费的一个关键点。

　　温彬表示，消费政策正由商品补贴和短期刺激逐步转向扩大优质服务供给、满足差异化消费需求。养老、托育、医疗健康、文旅体育、家政服务等领域需求潜力较大，但仍受到供给不足、价格偏高和准入限制等约束，后续政策有望通过扩大服务业开放、优化供给结构和完善社会保障，进一步释放服务消费潜力。